来源：券中社，作者：胡飞军

       日前，科技部、中国人民银行等七部门联合出台《加快构建科技金融体制，有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》（简称《政策举措》），聚焦创业投资、货币信贷、资本市场、科技保险、债券市场等7个方面，提出了15项政策举措，既有存量政策的迭代升级，也有增量政策的创新供给，建立了科技金融的政策框架体系，构建了科技金融发展的“四梁八柱”。

       5月22日，国新办新闻发布会上，七部门相关负责人介绍了科技金融政策有关情况。 

       财信证券首席经济学家、研究发展中心总经理袁闯表示，从《政策举措》的内容以及新闻发布会关注的重点来看，资本市场是科技金融的主阵地，在科技金融发展的“四梁八柱”中发挥着基础性的作用。 

       股权融资成为科技金融的主力军

       股权融资是科技企业最重要的融资渠道，特别是处于发展早期的小型科技企业，股权融资是帮助其实现从技术研发到产品走向市场的关键支撑；在科技企业快速发展之后，上市融资对于其发展壮大、提升市场竞争力起着决定性的作用。《政策举措》提出要发挥创业投资支持科技创新生力军作用，通过设立国家创新投资引导基金、拓宽创业投资资金来源、优化国有创业投资考核评价机制、健全创业投资退出渠道等方面，引导各类创业投资资金“投早、投小、投长期、投硬科技”。

       袁闯表示，系列政策措施一方面拓宽了创业投资资金的资金来源，形成包括国家引导资金、金融资产投资公司、创业投资机构、产业投资机构、社保基金、保险资金、理财公司以及信托公司在内的各类资金共同投向科技创新领域、形成全社会支持科技创新的合力；另一方面也提出要优化国有创业投资的考核机制，要通过健全符合创业投资行业特点和发展规律的国有资本出资、考核、容错和退出的政策机制，对国资创业投资机构按照整个基金生命周期进行考核，以完善国有创业资金的激励约束机制；同时，对于创业投资退出渠道，提出进一步发挥区域股权市场私募股权基金份额转让试点成效、开展私募股权创投基金实物分配股票试点、鼓励发展私募股权二级市场基金（S基金）等，这些渠道可以成为创业投资资金在资本市场二级市场转让、并购重组等渠道退出的有效补充，对于提高创业投资资金流动性、活跃创业投资市场可以发挥积极的作用。

       同时，《政策举措》提出要发挥资本市场支持科技创新的关键枢纽作用，对于企业发行上市方面，立足于多层次资本市场建设的大框架，提出要集中力量支持重大科技攻关，优先支持取得关键核心技术突破的科技型企业上市融资。

        “这表明在推动投融资均衡发展的背景下，未来对科技企业上市融资的重点方向、重点领域的支持力度会持续加大。”袁闯说。

       2023年8月份A股市场IPO政策优化、调整以来，企业上市融资规模阶段性收缩，但支持“硬科技”、“真创新”的企业上市的目标导向进一步突出，下一阶段IPO常态化之后，支持优质科技企业上市仍将是政策的主要着力点。 

       科创债融资有很大发展空间

       近年来，我国科技创新债券发行规模持续增长，根据Wind资讯数据，2021年—2024年，我国科创债券（含科创公司债、科创票据）分别发行166.60亿元、2605.14亿元、7700亿元和12178.89亿元。从发行主体的企业性质来看，地方国有企业、中央国有企业、民营企业发行规模占比分别为46.47%、42.90%和7.53%，募集资金用途主要是用于科技创新型企业投资与融资、项目或产品研发以及孵化平台与基地建设。不同于股权融资，债券融资具有信用属性，大型科技企业是科创类债券的发行主力，中小科创企业发行科创债券的难度较大。但是，债券融资具有规模大、期限长、成本低以及融资灵活的特点，可以通过多个领域为包括中小科技创新企业在内的企业提供资金支持。

       《政策举措》将债券市场融资着力点聚焦于建立债券市场“科技板”，通过加大科创债做市力度、丰富科技创新债券品种、发挥信用衍生品的增信作用等方式，着力提升对科技创新企业、创投机构和金融机构发行债券融资的支持力度。同时，科技保险、财政资金的风险补偿机制等也能够为中小科技创新企业债券融资提供安全垫和风险保护作用，从而推动科技创新债券市场发展。

       袁闯表示，在政策大力推动下，预计未来我国科技创新债券市场发行与交易规模将保持较快增速，这既能为各类科技企业提供更多的资金支持，又能改善我国信用债券市场品种结构、缓解当前固定收益投资“资产荒”格局。 

       引导更多中长期资金进入资本市场

       在新闻发布会上，国家金融监管总局新闻发言人指出，金融监管总局推出科技金融4项试点，目的是让科技企业获得更多的长期资本和耐心资本支持，其中投向资本市场的主要是金融资产投资公司股权投资试点和保险资金长期投资改革试点。

       金融资产投资公司股权投资试点方面，试点范围扩大到全国18个城市及其所在省份，目前签约意向金额突破了3800亿元；保险资金长期投资改革试点方面，第一批、第二批分别是500亿元、1120亿元，近期还会批复第三批600亿元试点规模，三批合计将达到2220亿元。结合2025年1月份中央金融办、证监会等6部门联合发布的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，提出从制度上打通中长期资金入市卡点堵点，重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度，为资本市场高质量发展提供有力支撑。资本市场在金融体系中发挥着重要的枢纽作用，科技金融体系有赖于一个稳定、健康、成熟的资本市场提供流动性支持与估值溢价。

       袁闯表示，未来，在资本市场平稳、健康运行的基础上，股权、债券资金进入和退出科技创新企业的渠道将更加顺畅，有助于我国科技金融良性、健康运转，从而更好地推动科技与金融融合发展。