1. Delta:

   代表期权价格对证券价格的变动率，换句话说，证券价格每变动一个单位，期权价格产生的变化。Call的Delta为正值，取值在0-1之间；put的Delta为负值，取值在-1-0之间。平值期权的Delta为0.5， 实值程度越高的期权，Delta绝对值越接近1，虚值程度越高的期权，Delta绝对值越接近0。正Delta头寸意味着期权价格与证券价格正向变动，负Delta头寸意味着期权价格与证券价格反方向变动，因此Delta代表的方向风险。

   2. Gamma:

   代表Delta对于证券价格的变动率，也就是证券价格每变动一个单位，Delta产生的变化。买入Call，Put的Gamma值都为正值，因此，当拥有期权多头头寸即买入期权时，无论买入Call或者Put都拥有+Gamma，卖出Call或Put则相反。随着时间流逝，实值和虚值期权的Gamma值会减小，平值期权的Gamma值会增大，尤其是平值期权在临近到期日时，Gamma值会急剧增大。Gamma实际上通过影响Delta从而影响期权价格，代表了期权价格的变化速度，或称之为量级风险。

   3. Theta:

   代表时间流逝对期权价格产生的变化，即每减少一天，期权价格的变化值。Theta值与其他希腊字母不同，因为期权总是在一定时间段内的权利，而时间是单向度流逝的，因此期权的时间价值总是在衰减的。买入期权，每天都会流逝时间价值，即拥有-Theta，卖出期权，每天都会收获时间价值，即拥有+Theta。根据Gamma的要点，我们知道买入期权，都是+Gamma，卖出期权都是-Gamma，因此Theta值的符号与Gamma值必定相反。

   4. Vega:

   代表波动率的单位变动对期权价格产生的变化，即波动率每变化1%对期权价格的影响。Vega总是正值。期权的价值总是随着波动率上升而增加，随着波动率下降而减少，因为更大波动率意味着价格更大的波动可能性，因此更有价值。平值期权，对于实值、虚值期权来说对波动率更为敏感。到期日更长的期权，比到期日短的期权的波动率更为敏感。

   5. Rho:

   代表无风险利率的单位变动对期权价格产生的影响，通常来说指无风险利率每变动1%的情况下，对期权价格的影响程度。对Call来说，Rho是正值，利率上升，期权价值增加，对Put来说，Rho是负值，利率上升，期权价值减小。对Call来说，证券价格越高，利率的影响越大，对put 来说，证券价格越低，利率影响越大，而且，利率对实值期权的影响，大于对虚值期权的影响。随着临近到期日，利率对期权价值的影响越小。

   6. 基本应用：

   Delta中性对冲与Delta-Gamma中性对冲，市场上运用最多的便是Delta中性对冲。回顾一下，Delta是用来衡量标的价格与期权价格之间的关系。以上证50ETF为例，它衡量上证50ETF现货价格与上证50ETF期权价格之间的比例关系。Delta对冲是指投资者在持有期权头寸时，增加或者减少标的资产的头寸，从而将整个组合的Delta值近似为0.其主要作用是用来规避方向性风险，也就是说想避免标的资产（上证50ETF现货）对期权价值（上证50ETF期权）的影响。除此之外，Delta对冲还可以在一定程度上赚取波动率价差上的利润。可是，有了Delta对冲，并非就能高枕无忧。在变幻莫测的期权市场上，随时可能因为股价的后续变化，造成Delta对冲有变差。因此，许多投资者会利用另一希腊字母Gamma进行组合在调整。我们知道，Gamma就是Delta值的变动与标的资产价格之间的比例关系。Gamma对冲则是通过引入另一期权合约货期权组合来降低Gamma值，主要是目的是为了减少对delta对冲的频繁调整。如果将Delta与Gamma值相结合进行中性对冲，我们趁此对冲为“Delta—Gamma中性对冲”。此对冲策略主要是由于期权的Delta值会随标的资产的价格发生变化，如果投资者在不断调整持仓组合的头寸进行对冲时，同时考虑Gamma值的因素，这样便可减少对冲时发生的误差。